Inflation: La détente se confirme au 3ème trimestre

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L’inflation poursuit son apaisement, passant de 1,1 % au deuxième trimestre à -0,6 % en juillet. Portée par le recul des prix alimentaires et le ralentissement des carburants, cette tendance devrait se prolonger au troisième trimestre, avec une inflation attendue à -0,3 %.

Après une remontée au deuxième trimestre 2026, l’inflation a amorcé un net apaisement en juillet, repassant en territoire négatif à -0,6 %. Cette évolution traduit principalement le recul des prix des produits alimentaires à prix volatils et le ralentissement de la hausse des carburants, dans un contexte marqué par la détente des cours internationaux du pétrole.

La trajectoire des prix apparaît ainsi plus favorable au troisième trimestre. L’inflation devrait ainsi se situer à -0,3 % en moyenne. Cette évolution serait portée majoritairement par le recul des prix des produits alimentaires à prix volatils de 4,7 %, après une hausse de 3,8 %. De même, les prix des carburants augmenteraient de 22,4 % au cours du troisième trimestre, contre 26,6 % au trimestre précédent, en lien avec l’évolution des cours internationaux des produits pétroliers. C’est ce que l’on peut retirer du rapport sur la politique monétaire rendu public par Bank Al-Maghrib en marge de la troisième réunion trimestrielle de son conseil. En traçant l’évolution de l’inflation au titre des neufs premiers mois de l’année, la Banque centrale relève une légère atténuation de l’indicateur de l’inflation sous-jacente.

Elle devrait ressortir à -0,2 % au troisième trimestre. Il est à noter que l’indicateur de l’inflation sous-jacente a connu un léger repli de -0,3 % en juillet, après celui de -0,4 % au deuxième trimestre 2026. « Cette évolution reflète principalement l’atténuation de la baisse des prix de sa composante alimentaire de -3,7 % à -3,4 %, en lien notamment avec la hausse de 0,3 % du prix de l’huile de table, après une contraction de 1,2 %», explique Bank Al-Maghrib dans son rapport. Quant aux prix des produits et services hors alimentation inclus dans l’indicateur de l’inflation sous-jacente, ils se sont accrus de 1,7 % en juillet, au lieu de 1,6 % au deuxième trimestre, portés principalement par le ralentissement de la progression des prix des «bijoux» de 54,9 % à 43 %.

Se référant à Bank Al-Maghrib, la ventilation du panier de l’indicateur de l’inflation sous-jacente en produits échangeables et non échangeables indique que l’atténuation de sa baisse traduit exclusivement l’accélération de la progression des prix des biens et services non échangeables de 1,9 % au deuxième trimestre à 2 % en juillet. Quant aux prix des biens et services échangeables, ils ont reculé de 2,3 % en juillet, soit le même rythme enregistré au deuxième trimestre de l’année. En termes d’anticipation, les résultats de l’enquête de conjoncture de Bank Al-Maghrib auprès des industriels pour le mois de juillet 2026 tendent vers une stabilisation de l’inflation au cours des trois prochains mois.

Une projection faite par 68 % des répondants au moment où 30 % s’attendent à une hausse et 1% tablent sur une baisse. Par ailleurs, les experts du secteur financier, interrogés dans le cadre de l’enquête de Bank Al-Maghrib sur les anticipations d’inflation au titre du troisième trimestre 2026, tablent sur un niveau d’inflation de 2,1 %, en moyenne à l’horizon des huit prochains trimestres, au lieu de 2,2 % au deuxième trimestre, et ont maintenu leurs anticipations inchangées, à 2,2 %, sur l’horizon des 12 prochains trimestres. Les enquêtés estiment que l’évolution de l’inflation au cours des huit prochains trimestres dépendrait notamment des cours mondiaux des matières premières hors pétrole, des prix à la pompe et de l’inflation chez les pays partenaires.

En ce qui concerne les prix à la production des industries manufacturières hors raffinage de pétrole, ils ont enregistré une progression mensuelle de 0,1 % en juillet 2026. Une évolution qui, selon la Banque centrale, reflète des hausses de 0,2 % dans les « industries alimentaires » et dans la « fabrication d’autres produits minéraux non métalliques » et de 0,9 % dans la « métallurgie ». En revanche, les prix ont baissé de 0,1 % dans l’ « industrie chimique ». En comparaison annuelle, les prix à la production hors raffinage ont augmenté de 0,9 % en juillet, après 0,7 % un mois auparavant.

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