La Bourse, l’éternelle décalée

Il ne fait plus aucun doute que depuis quelques années, le Maroc industriel a profondément changé. En l’espace de deux décennies, de nouvelles filières ont émergé, se sont développées et se sont imposées comme de véritables locomotives de l’économie nationale.

L’automobile, l’aéronautique, l’offshoring, et plus récemment les industries liées aux batteries électriques, aux énergies renouvelables, à l’hydrogène vert, au dessalement de l’eau ou encore aux nouvelles technologies. Des secteurs qui attirent des milliards de dirhams d’investissements, créent des dizaines de milliers d’emplois et contribuent à transformer la structure des exportations marocaines.

Mais curieusement, cette nouvelle économie reste largement absente de la Bourse de Casablanca censée être en phase avec la transformation. La preuve, à la cote officielle, les banques, les mines et le bâtiment continuent de concentrer l’essentiel de la capitalisation boursière. À eux seuls, ces trois secteurs représentent près de 60% de la valeur du marché. En revanche, aucun grand constructeur automobile, aucun grand équipementier aéronautique et pratiquement aucun acteur majeur de l’offshoring ne figure parmi les sociétés cotées.

Le paradoxe est on ne peut plus flagrant. D’un côté, une économie nationale qui se diversifie, s’industrialise et s’intègre de plus en plus aux chaînes de valeur mondiales. De l’autre, une place boursière dont la composition ne reflète que faiblement cette transformation.

Il est vrai qu’une partie des nouvelles activités peut être portée par des groupes internationaux qui disposent de leurs propres circuits de financement. Mais cela n’explique pas tout. Car autour de ces grands industriels gravitent également des entreprises marocaines, des partenaires métier locaux, des sous-traitants, des prestataires et des opérateurs qui grandissent avec ces nouvelles filières.

Pourquoi alors ces entreprises de nouvelle génération ne trouvent-elles pas davantage leur place à la Bourse de Casablanca? Et surtout, comment faire du marché boursier un véritable instrument de financement de cette nouvelle économie ?
Il ne s’agit pas seulement de diversifier la cote. Il s’agit aussi de permettre à l’épargne nationale, aux investisseurs institutionnels et aux particuliers de participer à la création de richesse générée par les nouvelles locomotives industrielles. Et une économie qui se transforme aussi profondément devrait pouvoir compter sur une Bourse qui évolue avec elle.